s 贝莱德:为什么现在不是2008年?

期货直播室 (335) 2020-03-18 12:03:10

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冠状病毒的爆发将对经济造成剧烈而深入的冲击——相似于一场大规模的自然灾害。商场一向在为经济影响而焦虑不安,这一点从2008年全球金融危机的一些行为就可以看出。

但咱们认为今天是不同的。为抗击疫情而采纳的社会疏离办法将大幅减少经济活动,但只要各国政府拿出决断而全面的财政和钱银政策应对办法,这场冲击就不应从根本上破坏全球经济。

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兴旺商场股市自2月份见顶以来跌落了27%,但在上周五收盘前大幅收窄跌幅。兜售的规模与2008年雷曼兄弟破产后的景象相似。

见上图。商场动摇性也大幅上升,衡量美国股市隐含动摇率的VIX指数飙升至全球金融危机以来的最高水平。固定收益类股也大幅动摇,美国国债收益率本周先是触及纪录低点,然后收高。

原油价格上周创下海湾战争以来的最大单日跌幅,原因是欧佩克与俄罗斯之间的抵触阻碍了减产举动。怎样才能稳定商场?

咱们认为,决断、先下手为强和和谐共同的政策反应是要害。这包含采纳积极的公共卫生办法来遏止疫情,以及和谐钱银和财政宽松政策,以避免收入来源中断——尤其是家庭和小型企业——或许造成持久的经济损害。

冠状病毒爆发的演变和全球传播高度不确定带来冲击。咱们知道的是,遏止办法和社会疏远会机械地导致经济活动阻滞,就像意大利所看到的那样。

人们激烈期望主动采纳这些办法来减缓冠状病毒感染的增加,上周末,法国和西班牙也加入了意大利的行列,采纳了严厉的防范办法,其对经济活动的影响或许是剧烈而深远的。咱们认为,这种冲击相似于一场大规模的自然灾害,严峻打乱了一两个季度的经济活动,但最终导致经济敏捷复苏。

这一观点背面的要害假设

政策制定者采纳举动稳定经济,避免任何或许导致金融压力和经济陷入金融危机的现金流紧缩。

美联储周日将利率降至挨近于零的水平,宣布了至多7000亿美元的债券购买方案和其他办法,以保证商场的正常运转,并与其他央行达成协议,供给美元融资。

白宫早些时候取消了救灾资金,国会将通过一项法案,为一些工人供给医疗保险和带薪休假。在国会越来越认识到这一点的情况下,有或许出台规模更大的财政应对办法。

英国上周出台了一系列和谐共同的办法,包含英国央行降息,以及一项包含救助受影响职业在内的预算。这一举动,以及加拿大上周采纳的相似举动,正是咱们在应对下一次经济低迷时所需要的那种和谐的钱银和财政举动。

欧洲央行向处于欧元区经济融资中心的银行体系供给了实质性救助,几个欧洲国家也暗示将大幅放松财政政策。然而,欧洲央行的举动并非商场所预期的“不惜一切代价”的一揽子方案,一些外围国家的债券收益率大幅飙升。

关键

最近,因为与疫情及其影响相关的重大不确定性,包含公共卫生办法的有效性以及病毒的威胁将持续多久,咱们已将危险财物的评级下调至基准权重

收益率的大幅跌落进一步削弱了政府债券抵挡危险财物兜售的缓冲能力,降低了它们的出资组合多样化收益。咱们仍倾向于挑选美国国债,而非收益率较低的国债作为出资组合的压舱石,但供认从挨近历史低位水准反弹的危险在增加。

THE END

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